Die Logik des kontinuierlichen Anstiegs von Shanghai Copper&in der frühen Phase liegt in:
A. Erwartete Produktionskürzungen auf der Angebotsseite. Lateinamerika ist die am stärksten betroffene Region der Welt. Chile und Peru haben stark gelitten. In beiden Ländern wurden Arbeitsunterbrechungen und Blockaden durchgeführt. Als die beiden Länder mit der größten Kupferproduktion der Welt wird erwartet, dass der Markt die Kupferproduktion in Chile und Peru vollständig reduzieren wird, und die angebotsseitigen Produktionskürzungen haben die Kupferpreise in die Höhe getrieben.
B. Die Nachfrageseite erholt sich erheblich. Einerseits hat sich nach der unbegrenzten QE der Fed die Liquiditätskrise in US-Dollar entspannt, und die Zuführung einer großen Menge an Liquidität hat den allgemeinen Risikoappetit des Marktes erhöht. Andererseits hängt die Kupfernachfrage hauptsächlich von China ab, das als erstes die Arbeit und Produktion nach der Epidemie wieder aufnimmt, die durch Immobilien und Infrastruktur gefördert wird. Die rasche Erholung der chinesischen Nachfrage hat die Kupferpreise in die Höhe getrieben.
Produktionskürzungen auf der Angebotsseite und die Wiederherstellung des Zweiradantriebs auf der Nachfrageseite haben den raschen Anstieg der Kupferpreise gefördert. Die Angebotsseite und die Nachfrageseite ändern sich jedoch, dh der geringfügige Anstieg auf der Angebotsseite und der Rückgang auf der Nachfrageseite bringen die Kupferpreise an einen Wendepunkt. Die Logik lautet wie folgt:
A. Auf der Angebotsseite hat sich die Produktion in Chile und Peru erholt. Diese Woche kündigten Chile und Peru die Kupferproduktion im Juni an, die gegenüber dem Vormonat deutlich gestiegen ist. Unter ihnen stieg die Kupferproduktion von Peru&im Juni gegenüber Mai um 41%. Die Produktion von Chile&betrug im Juni 466.500 Tonnen. Es wird erwartet, dass die Kupferproduktion im Jahr 2020 5,72 Millionen Tonnen und im Jahr 2021 5,82 Millionen Tonnen betragen wird. Gleichzeitig gab der weltgrößte Kupferproduzent Chilean National Copper Corporation bekannt, dass er den Betrieb ab nächster Woche wieder aufnehmen und wieder aufnehmen wird Alle Projekte, die aufgrund der Epidemie ausgesetzt wurden. Die Angebotsseite von Kupfer schrumpft und die Faktoren, die die Kupferpreise stützen, verschwinden. Im Gegenteil, die erwartete Wiederaufnahme der Produktion in der Zukunft wird zu einem Faktor, der die Kupferpreise unterdrückt.
B. Auf der Nachfrageseite haben die beschleunigte Entkopplung von China und den Vereinigten Staaten und die neue Runde der Technologiekriege die globalen und chinesischen Wirtschaftswachstumserwartungen gedrückt. Seit dieser Woche hat sich der Wettbewerb zwischen China und den USA auf dem Gebiet der Technologie auf das Gebiet des mobilen Internets ausgeweitet. Chinesische Technologie-Giganten wie ByteDance und WeChat stehen unter enormem Druck. Die Hongkonger Aktie und der Einbruch von Tencent&am Freitag um 10% spiegeln diese pessimistische Situation wider. . Darüber hinaus werden die Vereinigten Staaten und China am 15. August zu Beginn des Jahres die erste Phase des Handelsabkommens überprüfen. Gegenwärtig beträgt die Einkaufsrate von China&für die Herstellung von Produkten, landwirtschaftlichen Produkten und Energie weniger als die Hälfte der Vereinbarung. Dieser Zeitpunkt könnte zu einem Beschleunigungspunkt für eine neue Runde des chinesisch-amerikanischen Konflikts werden, wodurch die Kupfernachfrage unterdrückt wird.
C. Das Gleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage zeigt Schwäche. Im Zuge der Kupferpreiskonsolidierung im letzten Monat fielen die Shanghai Spot Spot Prämie, die Preisdifferenz zwischen den nahen und fernen Monaten sowie die LME Spot Prämie und der Rabatt von einem Hoch auf nahe Null und der Kupferbestand an der Shanghai Futures Exchange nahmen weiter zu (Abbildung 10). Dies zeigt, dass die Fundamentaldaten von Kupfer mit zunehmender Angebotsseite und nachlassender Nachfrageseite einen Wendepunkt von stark nach schwach erfahren.
Daher erfährt der Kupferpreis einen Wendepunkt von stark nach schwach.
Darüber hinaus liegt die Bedeutung des Wendepunkts von Kupfer für andere wichtige Arten von Vermögenswerten im Rückgang der Inflationserwartungen und der Unterdrückung der zyklischen Aktien der A-Aktie. Die Logik lautet wie folgt:
A. Sinkende Inflationserwartungen. Rohöl und Kupfer gingen nach Juni weiter auseinander, und Kupfer war signifikant stärker als Öl (Abbildung 1). Gegenwärtig wird mit der allmählichen Abschwächung des Kupfers die Divergenz zwischen beiden teilweise behoben, was bedeutet, dass die durch Kupfer repräsentierten Industrieprodukte und Massengüter unter Druck stehen und die Inflationserwartungen unterdrücken werden.
B. Der Rückgang der Inflationserwartungen ist schlecht für zyklische Aktien der A-Aktie. Abbildung 2 zeigt die Beziehung zwischen dem traditionellen zyklischen Index SSE 50 und dem Preisindex für Industrieprodukte. Mit dem Eintreffen des Wendepunkts von Kupfer wird der Aufwärtsraum des SSE 50 begrenzt. Gleichzeitig schwanden der anhaltende Kapitalabfluss aus Peking und die Abschwächung der Basis der drei wichtigsten Aktienindex-Futures (Abbildung 3), der Optimismus des Marktes und die A-Aktien waren negativ.
C. Der Rückgang der Inflationserwartungen wird sich negativ auf Gold auswirken. Gold korreliert negativ mit den Realzinsen, dh negativ mit den Nominalzinsen und positiv mit den Inflationserwartungen (Abbildung 11). Der durch Kupfer verursachte Rückgang der Rohstoffpreise drückt die Inflationserwartungen nach unten und treibt die Realzinsen in die Höhe, aber die Aufwärtsspanne kann begrenzt sein. Der Grund dafür ist: Der Rückgang der Inflationserwartungen führt dazu, dass sich der aktuelle Marktrisikobereitschaft allmählich abschwächt und die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen leicht sinkt. Gleichzeitig wird der Markt die Erwartungen an die Fed, die geldpolitische Lockerung zu erhöhen, wieder aufnehmen. Unter den gegenwärtigen Umständen wird sich der Rückgang der Inflationserwartungen daher nachteilig auf Gold auswirken, die Auswirkungen sind jedoch relativ begrenzt.
