Dies ist an sich schon eine Errungenschaft des Austauschs. Es wird nicht einfach sein, den Londoner Nickelmarkt wieder in Gang zu bringen, nachdem er am 8. März zusammengebrochen und für eine Woche ausgesetzt war.
Since trading resumed on March 16, we have had four limit down days and two limit up days, interrupted briefly by a day of almost normal trading on March 22. Official prices and closing prices have been declared "interruption events" six times.
Die LME ist neu in der Preisbindung und lernt ständig dazu. Es musste die Nickelpreisspanne schrittweise von 5 Prozent auf 15 Prozent erweitern und hat am Donnerstag Orders außerhalb der Limits verboten, um Händler daran zu hindern, das System zu spielen.
Es scheint zu funktionieren. Am Freitagmorgen wurde Nickel in einer breiten Spanne von 34.500 bis 40.700 gehandelt, hielt sich aber auf einem Tief von 31.650 pro Tonne und einem Hoch von 42.820.
Ob dieses geordnete Verhalten den ganzen Tag anhält, bleibt abzuwarten.
Bis die eigentlichen Ursachen des Zusammenbruchs angegangen sind, wird der Nickelmarkt unregelmäßig bleiben.
I'm out of here!
Die Nickelkrise wurde durch die Größe von Short-Positionen ausgelöst - viele von ihnen im Schatten des Over-the-Counter Trading - von Qingshan, dem chinesischen Stahl- und Nickel-Riese.
Aoyama hat eine Stillhaltevereinbarung mit einer Gruppe von Banken bezüglich dieser Positionen, was bedeutet, dass sie nicht liquidiert werden oder Margins einbringen, während die Standby-Liquiditätsfazilität ausgehandelt wird.
Sie können fortgeschrieben werden, um eine schrittweise Reduzierung zu ermöglichen, aber solange sie existieren, haben sie destruktives Potenzial.
Aoyama is not alone in shorting the LME. Hedging short positions is a common price offset strategy among producers, if they are ferronickel or nickel sulfate producers, they are in the same boat as the Chinese companies and cannot deliver their products under the LME's high-spec nickel contracts.
Der LME-Futures-Segmentbericht zeigt vier signifikante Short-Positionen zwischen dem dritten und Mittwoch-Tipptag im April, wobei eine große Position 30-40 Prozent der offenen Positionen ausmacht. Hinzu kommen vier Termine im Mai und Juni.
Da Nickel an der LME zu Beginn dieses Monats unter 25,000 je Tonne gehandelt wird, ist es wahrscheinlich, dass diejenigen, die Short-Positionen halten, ebenfalls die Margenschmerzen spüren werden und so schnell wie möglich reduzieren oder aussteigen möchten.
Auf der anderen Seite des Hauptbuchs befinden sich die dominierenden Long-Positionen, die 40-50 Prozent der verfügbaren LME-Aktien kontrollieren.
Positionsmuster deuten darauf hin, dass der Bullen---Bären-Konflikt, der den Marktcrash verursacht hat, ausgesetzt, aber nicht gelöst ist.
Die LME-Lagerbestände sinken immer noch
Auch die zugrunde liegende Dynamik, die die Preise vor der Pause so hoch getrieben hat, hat sich nicht wesentlich geändert.
Die LME-Lagerbestände gingen weiter zurück. Natürlich wurde das annullierte Metall auf LME-Warrants massiv umgeschichtet, mit einer offenen Tonnage von 55.488 Tonnen, verglichen mit einem Tief von 36.522 Tonnen Anfang März. Aber in diesem Monat ist die Gesamtzahl bisher um weitere 6.600 Tonnen auf 72.924 Tonnen gesunken, den niedrigsten Stand seit Dezember 2019.
Die Nachfrage der Batterieindustrie für Elektrofahrzeuge nach hochwertigem- Klasse-I-Nickel in den LME-Lagern hält unvermindert an.
Questions have mounted over Russian supplies in the wake of the "invasion" of Ukraine.
Norilsk nickel, which accounts for about 17 per cent of the world's supply of class I metals, has not been sanctioned.
But, stuck in the northern Arctic, the company's main route is To Europe. The Netherlands is the largest destination for Russian nickel exports, accounting for 60-70 percent of all shipments in 2019-20. Interestingly, most of the balance was exported to Switzerland, according to ITC trade data.
Selbst-auferlegte Sanktionen von Banken, Handelsunternehmen und Logistikunternehmen könnten viel Reibung im zuvor reibungslosen Fluss von physischem Metall verursachen.
Dies ist für die LME besonders problematisch, da nur das von Norilsk produzierte Klasse-I-Nickel im Rahmen ihres Vertrags geliefert wird.
Leerverkäufer, die eine physische Lieferung von LME-Positionen entgegennehmen möchten, haben möglicherweise Schwierigkeiten, Zugang zu Pools russischer Metallliquidität zu erhalten, die in Rotterdam gespeichert sind.
Liquiditätskrise
The deal for its early German discoverer, nicknamed Devil's metal, will remain tricky given continuing supply uncertainty caused by what Russia calls its "special military operations".
Das vorrangige kurzfristige Marktthema wird- die Risikominderung sein, wobei ins Auge fallende- Gewinnmargen alle bis auf die stärksten Engagements abschrecken werden.
Wenn jedoch Liquidität aus dem Markt verdrängt wird, trägt dies möglicherweise nicht dazu bei, die Preisvolatilität zu mindern.
Bemerkenswerterweise wurde der Nickelkontrakt an der Shanghai Futures Exchange lange genug gehandelt, damit ein Ansturm von Großhändlern exportieren konnte. Das Open Interest ist von 265.736 Kontrakten Anfang März auf heute 118.287 gesunken.
Die Volatilität hat, wenn überhaupt, nur zugenommen, wobei die aktivsten Kontrakte am Freitagmorgen die 20-Prozent-Obergrenze erreichten.
Die registrierten Lagerbestände in Shanghai bleiben mit 7.415 Tonnen niedrig und die Terminkurve bleibt stark rückwärtsgerichtet.
Der Druck auf die Metalle der Gruppe I in China geht dem Run auf LME-Aktien in diesem Jahr voraus und zeigt keine Anzeichen für ein baldiges Ende.
Niedrige Lagerbestände und sinkende Liquidität könnten ein Vorbote dafür sein, wie der LME-Markt in einigen Monaten aussehen wird.
Until then, however, the problem of aoyama's big short remains to be solved.
The LME's nickel problems may be far from over.
