Es ist kein Zufall, dass Nickel und Zinn in diesem Jahr bislang die beiden Basismetalle mit der stärksten Performance an der London Metal Exchange (LME) sind.
Das Angebot in beiden Märkten wird von Indonesien dominiert, wo Produktion und Exporte durch Verzögerungen bei der Genehmigung der jährlichen Arbeitsgenehmigungen beeinträchtigt werden.
Dies ist ein relativ neues Phänomen für Nickel. Indonesiens Produktion ist in den letzten Jahren explodiert und macht mittlerweile mehr als die Hälfte des weltweiten Angebots aus.
Tin war schon einmal hier. Indonesien ist seit langem der größte Kupferexporteur der Welt, und der Zufluss des Metalls zu den Weltmärkten wurde in der Vergangenheit mehrmals unterbrochen, als die Regierung die Produktions- und Exportregeln verschärfte.
Das Bedauerliche an Zinn ist jedoch, dass seine Lieferkette nicht nur in Indonesien, sondern auch im Wa-Staat in Myanmar einem Ressourcennationalismus unterliegt.
Doppelter Ärger
Indonesien exportierte im vergangenen Jahr 78.{1}} Tonnen raffiniertes Zinn, was etwa einem Fünftel der weltweiten Nachfrage entspricht.
Die Exporte sind in diesem Jahr bisher auf 55,4 Tonnen zurückgegangen, verglichen mit 4.700 Tonnen im Januar-Februar 2023.
Das letzte Mal, dass Exporte vollständig eingestellt wurden, war im August 2015, als die Behörden „saubere und klare“ Exportregeln einführten, um Umweltstandards durchzusetzen.
Diesmal handelte es sich um eine Änderung des jährlichen Lizenzsystems. Aufgrund der Enthüllungen über den illegalen Bergbau dürfte Zinn besonders unter die Lupe genommen werden.
Die chinesische Regierung hat auch keinen Hehl aus ihrer Absicht gemacht, die Exporte einzuschränken, um die Branche weiter nach unten zu drängen.
Das Unternehmen scheint nicht herausgefunden zu haben, wie es seine Nickelstrategie auf den Zinnmarkt übertragen kann. Doch die Bedrohung der Zinnversorgung im Rest der Welt ist nicht verschwunden.
Myanmars halbautonomer Wa-Staat kontrolliert die Man Maw-Mine, eine der größten Zinnminen der Welt.
Im August letzten Jahres wurden alle Bergbauaktivitäten eingestellt, um eine Prüfung der Reserven zu ermöglichen. Nach Angaben der International Tin Association (ITA) wurde die Aussetzung teilweise aufgehoben, was einigen kleineren Betreibern neue Etiketten eröffnet, obwohl sie mehr Exportsteuern zahlen werden.
Der Betrieb von Manmo muss jedoch noch wieder aufgenommen werden. Die ITA sagte, die Verzögerung könne ein Umdenken hinsichtlich der Notwendigkeit widerspiegeln, ihre strategischen Reserven aufzufüllen.
Inmitten der anhaltenden Unsicherheit ist eines klar. Die regierende United Wa State Army will das Juwel in ihrer Mineralkrone fester im Griff haben.
Angetrieben vom gleichen Drang zum Ressourcennationalismus arbeiten Myanmar und Indonesien zusammen, um die weltweiten Zinnvorräte zu verknappen.
Überschuss- und Bestandsanierung
Die Zinnmärkte dürften diesen Doppelschlag kurzfristig verkraften.
Die International Tin Association schätzt, dass die Welt im vergangenen Jahr 9.700 Tonnen mehr Zinn geliefert hat, als sie verbraucht hat, ein Beweis für den Nachfragerückgang in der Elektronikindustrie. Zinn wird zum Schweißen von Leiterplatten verwendet.
Die an der London Metal Exchange (LME) und der Shanghai Futures Exchange (ShFE) registrierten Kupferbestände haben sich im Jahr 2023 auf 15.400 Tonnen mehr als verdoppelt.
Die Spotpreise an der London Metal Exchange sind in letzter Zeit gesunken, da sich Indonesiens Aussetzung der Lieferungen hinzieht. Die Gesamtbestände sind seit Anfang Januar um 31 Prozent auf 5.300 Tonnen gesunken.
Im Gegensatz dazu stieg der Shanghaier Aktienmarkt während der Neujahrsfeiertage weiter an, und der aktuelle Stand von 11.072 Tonnen ist der höchste seit der Einführung von Zinnkontrakten durch die Shanghai Futures Exchange im Jahr 2015.
Der Fluss von Rohstoffen aus der Mamo-Mine in Myanmar zu chinesischen Hütten ist zurückgegangen, aber nicht so stark wie befürchtet, nachdem die Behörden die Verarbeitung von Oberflächenbeständen zugelassen hatten. Viele chinesische Betreiber haben vor der Aussetzung im August auch Konzentratvorräte aufgebaut.
Laut Shanghai Metal Market, einem lokalen Datenanbieter, stieg die Produktion von raffiniertem Zinn in China im Jahresvergleich um 1,8 % auf 169.000 Tonnen.
Zinnanwender haben Glück, dass die derzeitige Versorgungsunterbrechung nach einem Jahr schleppender Nachfrage und Wiederauffüllung der Rohstoff- und Metallbestände eintritt.
Zukünftige Verwundbarkeit
Die Sorge für den Zinnmarkt ist, wie schnell Myanmar und Indonesien ihre normalen Versorgungsdienste wieder aufnehmen können.
LME-Zinn für Dreimonatslieferungen erreichte am Freitag ein Siebenmonatshoch von 27,81 $ pro Tonne und wird derzeit bei rund 27.460 $ pro Tonne gehandelt, ein Plus von 9,0 % seit Jahresbeginn.
Selbst unter der Annahme einer raschen Erholung der indonesischen Exporte und des Bergbaus in Myanmar dürfte die Versorgung mit Zinn in den kommenden Monaten eine Herausforderung darstellen.
Die längerfristige Gefahr besteht darin, dass künftige Lieferungen unterbrochen werden könnten, da der Ressourcennationalismus beide Regierungen weiter auf den Weg der Exportkontrollen drängt.
Die Verwendung von Zinn als Lot für Leiterplatten macht es zu einem Schlüsselmineral für die aktuelle Generation der Elektronik und das kommende Internet der Dinge.
Allerdings ist die Lieferkette des Unternehmens äußerst anfällig für die indonesische Politik und die United Wa State Army.
Die diesjährige Angebotsknappheit könnte nur ein Vorgeschmack auf das sein, was auf den Zinnmarkt kommen wird.
